银行理财处于真净值时代。12 月份现金管理类理财平均7 天年化收益率略微上升，月底2.25%，明显高于货基。12 月债市行情亮眼，下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为5.0%、4.6%、5.5%，较上半月回升明显。截至12 月末，定开纯固收、定开固收+、持有期固收类理财平均近3 个月年化收益率仍然较高，分别为3.2%、3.0%和2.1%，2023 年全年平均收益率则分别为3.6%、3.5%、2.7%。截至12 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率仅0.6%，较上月末下降了0.25 个百分点。　　目前已有31 家理财公司开业，半年末理财公司理财产品存续规模20.67 万亿元，占全市场理财规模的81.6%，理财公司已成为理财业务的发展主体。银行理财真净值时代，理财收益完全取决于投资收益。由于银行理财市值法估值比例大幅提升，净值波动加大，民众理财投资的难度上升。我们认为，民众应选择投研实力较强的理财公司发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以减轻理财净值波动的影响。此外，投资债基亦是较好的选择。　　近一个月现金管理类理财收益率略微上升。我们选取有代表性的现金管理类理财产品，按周跟踪其7 天年化收益率。现金管理类理财新规过渡期已于2022年底结束。截至12 月末，现金管理类理财收益率中枢为2.25%，较上月底上升9BP。其中，大行现金管理类平均7 日年化收益率为2.14%，股份行为2.34%，城农商行为2.27%。　　下半月固收类理财收益率明显回升。由于理财公司开放式理财产品市值法估值，类似债基，净值表现与债市紧密相关。12 月由于银行自营及险资抢筹等，债券收益率明显下行。12 月下半月定开纯固收、定开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为5.0%、4.6%、5.5%，较上半月明显回升。　　截至12 月末，定开纯固收、定开固收+、持有期固收类理财平均近3 个月年化收益率仍然较高，分别为3.2%、3.0%和2.1%，2023 年全年平均收益率则分别为3.6%、3.5%、2.7%。　　混合类理财净值近一个月略微下跌。截至12 月末，理财公司混合类理财平均年初至今收益率仅0.6%，较上月末下降了0.25 个百分点，全年收益率明显低于固收类理财。2023 年混合类理财平均收益率前五的理财公司为恒丰理财、华夏理财、招银理财、中银理财和农银理财。　　2024 年理财规模有望增长10%左右。我们估算2022 年11 月10 日-2023 年3 月底，理财规模下降了约6 万亿元，除了理财净值波动外也有理财冲存款的因素。我们估算2023 年末理财规模约27 万亿元，低于年初规模。展望2024年，由于存款利率走低，理财规模有望稳健增长，理财规模或将突破30 万亿元。　　展望中长期，债券收益率趋于下行，但在债券收益率显著下行后，需要降低对理财的投资回报预期。2023 年8 月下半月-10 月末，债市小幅调整，提升了债券票息，降低理财投资压力。由于近年来债券收益率明显下行，未来几年，理财可预期的复合投资回报率或很难超过3.5%。　　风险提示：理财产品的过往业绩不预示其未来收益，亦不构成投资建议。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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